PTA延续阶段性弱势

　　受国内精对苯二甲酸（PTA）产能大幅扩产、国内对二甲苯（PX）产能有望投放、国内经济放缓等因素影响，郑州PTA期货震荡下行为主。对于后市，笔者以为当前国内外宏观面整体偏空，不利于商品反弹，或继续施压包括PTA在内的商品市场；同时，从基本面来看，7月国内或迎来PX装置投产，庞大产能或继续压制PTA上方空间。整体上，中短期内预计PTA或延续阶段性弱势寻底。

　　近期，美国经济数据好转，美联储量化宽松（QE）退出计划逐步提上日程，这导致亚洲部分热钱回流美国，亚洲地区流动性吃紧。另外，尽管热钱回流以及中国打击人民币套利行为，但人民币升值压力不减，人民币持续升值无疑也将继续加大PTA终端纺织服装出口压力，并部分抵消美国经济复苏对纺织服装出口需求的拉动作用。此外，近期公布的一些5月份国内经济数据也显示国内经济持续放缓。整体上，近期宏观面偏空不利于商品市场上行，并有可能继续施压包括PTA在内的商品市场。

　　尽管国内PX投产一再推迟，但受PX投产逐渐明朗化，今年以来PX价格从高位逐步回落，至今震荡在1400美元/吨一线。目前已知中石化彭州石化68万吨PX装置推迟至7月投产，腾龙芳烃两条生产线一条或于7月投产，另一条计划四季度投产，不过由于技术原因腾龙芳烃的PX装置有可能继续推迟投产。截至2013年6月13日，亚洲地区PX与石脑油价差由年初的730美元/吨一线跌至550美元/吨一线，尽管毛利大幅缩小，但在整个聚酯产业链上起其毛利依然相对丰厚，这意味着PX投产后亚洲PX仍有一定下跌空间。但由于PX产能依然相对PTA产能偏紧，加之PX价格已经对PX投产有所反映，因而预计下方空间不大，PX价格或以阶段性震荡寻底为主。

　　今年上半年，国内PTA市场继续以下跌形式消化2012年PTA产能扩产带来的利空，2013年四季度国内有可能会迎来新的PTA产能投产。但相对2012年，今年的PTA投产幅度明显降低，同时投产时间主要集中于四季度。同时，今年以来PTA生产企业继续以调节开工率来缓解PTA产能过剩压力，预计PTA产能过剩带来的压力减小，但庞大的产能仍将继续压制PTA上方价格空间。

　　9月、10月是PTA传统消费旺季，通常随着三季度的到来，PTA需求会逐步回暖，不过在中国经济弱复苏前提下，预计届时国内PTA需求或以弱势回暖为主。同时，二季度以来国内聚酯企业逐渐降低库存，后市下游聚酯企业有重建PTA原料库存的需求。后市随着三季度PTA需求旺季的逐步来临，PTA价格或阶段性回落空间有限，并有可能弱势反弹。

　　（作者系广发期货分析师）