刘志超：逐步建设多层次衍生品市场

　　和讯期货消息 由中国证监会研究中心、北京证监局、北京市金融局联合主办的第八届中国期货暨衍生品市场论坛将于5月25日在北京召开。和讯期货受邀参与此次报道。中国期货业协会刘志超会长做致辞，他讲到在当前我们金融市场创新与融合的大趋势下，我们整个的机构，无论是银行、证券、保险、信托，包括我们证券、期货、基金，行业之间的这种壁垒化在逐渐淡化。如何发挥我们这个市场的作用，其实不光是我们目前传统上的我们所谓的责任，恐怕这也是我们金融行业大家所面临的一个需要考虑的问题，而且大家实际上都在积极的参与。

　　下面是演讲实录：

　　刘志超：尊敬的各位来宾，女士们、先生们，大家上午好！应该讲我参加这个论坛已经是第八次了，每次论坛我都参加，每次论坛都发生了一些很大的变化。无论是在我们北京辖区，还是在整个中国期货市场上，这个论坛都在发挥它越来越重要的作用。我非常同意刚才建平局长对这个市场以及对有关问题的看法，我发现我们这个论坛之所以引起了更多、更广泛的重视。比如说我们这次论坛主办方是北京证监局跟北京金融局，应该讲这两个机构作为主办方来讲非常不容易，也就表明了我们北京证监局和北京金融局对我们整个论坛的重视，其实我们这个论坛更重要的不是说我们要求有多少人，更主要的就我们目前，我们这个市场大家共同关心的一些问题，进行一些深入、细致的一些讨论。所以，我代表中国期货协会预祝我们这个论坛开的更好，也希望能够在这个论坛上听到我们更多的专家们对我们当前以及今后市场的发展的一些真知灼见。

　　由于时间关系，我不多讲，我想讲三点这方面的意见供大家参考。因为今天这个叫“建立多层次的衍生品市场”。其实这个问题是大家各个方面都有一些不同的看法，为什么要建立多层次的衍生品市场？什么是多层次？刚才我跟运成同志我们俩来探讨，什么是多层次？为什么要建立多层次的市场？怎么建立？如何进一步加强监管？衍生品市场和我们多层次市场是什么关系？包括我们刚才建平局长谈到的，OTC市场的问题，这都需要我们专家们大家共同的探讨，我想讲两个方面的意见供大家探讨。

　　首先，在党的十八大确定的中国经济发展的总体目标，以及以本届新政府提出的关于中国经济改革发展的规划当中，特别强调了要通过我们工业化、城镇化和农业现代化的建设，推动消费产品结构的升级，以及其他的一些关于中国经济发展的一些规划，我想这些都为我们加速发展中国的衍生品市场提供了重大的机遇。我们大家知道市场的核心，经济的核心是如何有效的发挥价格在资源配置方面的积极作用。而期货及衍生品市场的核心和功能，其中一方面也就是要发现大宗商品和金融资产的价格，并提高我们资源配置的效率。这个是在我们抓紧转变经济发展方式方面至关重要。

　　大家知道中国经过30多年的改革开放进程，我们的经济总量已经达到了全球的第二位。我们这些年持续稳定的发展在国际上建立了非常重要的影响。但是，同时我们也面临着更多的问题。如何使我们企业以及居民在发展进程当中，特别是在我们的经济结构调整过程当中，经济的调整，大家知道我们去年三季度开始，到今年一季度，我们整个经济的发展在进行调整，处于一种下行通道当中。在这个过程当中如何使企业和均的财富得到有效的风险管理。在这个问题上来讲，恐怕我们应该作为我们这个市场的参与者，应该更多的思考。中国经济转型当中确定了许多不确定因素，可能会产生一些这样或者那样的问题，其实目前来讲，我们已经看到一些现实上的问题，无论是国际上不确定因素的增加，国际的这种股票市场、债券市场，以及大宗商品的波动剧烈。在这方面如何通过我们这个市场管理风险，如何更有效的利用我们的工具对冲风险，确实我们的需求非常大。

　　特别是在当前我们金融市场创新与融合的大趋势下，我们整个的机构，无论是银行、证券、保险、信托，包括我们证券、期货、基金，行业之间的这种壁垒化在逐渐淡化。如何发挥我们这个市场的作用，其实不光是我们目前传统上的我们所谓的责任，恐怕这也是我们金融行业大家所面临的一个需要考虑的问题，而且大家实际上都在积极的参与。据我们所了解，无论是银行、保险、信托等等机构都在通过一些方式，有的是进入了境外的一些市场进行操作，有的是通过场外市场，OTC的方式，都在不同的方式进行风险管理。所以，这个问题上来讲，我们这个市场的作用，确实我希望能够通过我们这个会，大家在这方面有更多的一些真知灼见。

　　第二、逐步深化对多层次衍生品市场建设的认识，我觉得也是探索中国期货市场发展的一个很重要的一个方面。中国毕竟是发展中国家，我们期货市场也仅仅是20几年的发展历程。期货市场我们大家知道，我们市场的期货的标准的交易所的创新，主要在于交易所产品的创新，而更多的市场的创新是体现在我们的中介机构的一些产品、业务，包括我们的组织管理的创新等等，这是需要我们中介机构以及市场的其他参与主体需要做的问题。所以，在目前来讲，我们期货公司所面临的一些问题和我们整个市场发展所需求的矛盾越来越凸显。

　　所以，我们一直在考虑一个问题，就是如何使我们期货和现货有机的结合起来。大家知道我们20多年，期货市场真正服务实体经济，正如刚才建平局长讲的，我们期货市场的根本目的还是要为实体经济服务。但是，我们反观我们20几年的发展当中，其实我们真拿出手的并不多。如何进一步提高这也一直是困扰着，无论是监管部门，还是我们这个市场，各个参与主体的一个难点问题。所以，我们在根据我们这个市场发展进程过程当中出现的一些情况，我们也提出了不断在摸索市场发展的这种规律，以及市场发展的需求。所以，在去年证监会推出了资产管理业务，同时，今年也开始推出了期货公司设立以风险管理为主的现货子公司业务，这两项业务，对我们整个行业进一步深化对利用期货及衍生品市场进行管理风险的一种实践。

　　实话说，我们只管业务，到目前来讲，我们的期货公司只是初步尝试，规模不大。同时，如何对进一步资产管理业务有一个更明确，更清晰的认识，恐怕还有一个过程。目前来讲，我们是一对一，我们正在跟有关部门沟通，希望能够尽快推出期货只管业务的一对多业务。多为现货子公司业务，其实这项业务，当时我们在研究的时候就跟证监会的有关领导讲，我说如果是只管业务，我们国外有成熟的一些运作方式以及运作经验。但是，作为现货子公司业务，在国外恐怕没有这种方式，怎么做？现货子公司的业务，我们一直在考虑是作为在中国期货市场发展过程当中，如何使期货和现货有机结合的一种尝试。而这种尝试确实要符合中国的实际。因此，我们初步在考虑，我们现货组织做什么，我们考虑首先第一个基点就是先行试行，循序渐进，稳步推进。从我们的仓单质押，合作套路，从定价服务和其他交易等入手，尝试能够使我们期货和现货有机的结合起来。如果说我们过去更多的我们谈到的期货公司提供的是通道业务，但是我们推出的投资咨询业务，资产管理业务和期货公司现货子公司的业务可能就是需要我们更多的提供更有效的专业化服务了。

　　所以，在我们探索过程当中，特别是刚才我讲现货子公司的探索过程当中，恐怕这一方面来讲，我们是一个先行先试。有些我们公司在讲，能不能更扩大一点？我说实话这个说，究竟我们这个市场发展，我们的业务可能会出现什么问题？我们说句实话还是未知的。我们更多的考虑是通过这种方式更好的把期货跟现货结合起来为实体经济服务，这是我们的根本目的。因此，在探索的过程当中，可能会出现这样或者那样的一些问题，我也希望我们专家、学者在这方面猛攻提供更多的一些意见跟好的建议。因为现货子公司的业务恐怕来讲已经超出了很多范畴和领域，可能不仅仅是场内标准化合约，也可能涉及到我们场外的一些交易。同时，通过我们的期权互换等等方式，会增加我们服务实体经济这方面的功能和能力。

　　第三、无论在进行我们创新发展过程当中，以及我们在建立各种市场过程当中，要始终把加强风险放在我们创新任务的首位。在这个方面，无论是我们推出的资产管理业务，以及我们现货子公司的业务，以及其他未来推出的业务来讲，我们在创新业务的无论是拓展方面，以及产品设计方面，都要考虑要符合法律法规以及不损害投资者利益为基本的出发点。因为我们在考虑，我们现在真正资产管理业务也好，现货子公司业务也好，由于我们的人才问题，我们推进的并不是很理想，我们资管业务是去年推出的，在这方面恐怕很多业务还没有完全开展起来。我们现货子公司的业务也是如此。在这方面我们一直谈到要考虑我们既要围绕着实体经济和现货企业的需求，贴近客户，了解需求，挖掘产业链这方面的需求，提供差异化的风险管理。同时，我们要特别注意，在这方面有可能出现的风险。

　　另一方面我们要牢牢守住保护投资者合法权益这个基本点。在我们提供服务当中，一定要保证我们的风险不外溢，同时我们也一直在考虑，我们试点推出以后，我们的监管问题，无论是行政，还是治理监管，特别是治理监管问题，在这方面我们也特别要注意，防止我们的试点盲目发展。

　　第三方面就是要强化制度和我们的后台支持。大家知道我们期货的风险管理主要是后台，更多的是清算。在这方面，我们的风险管理要建立一整套的管理制度，包括信息制度管理系统，以及风险管理的流程，为我们这个市场的发展奠定良好的市场。我们这个市场虽然发展20几年了，但是我们发展的道路并不平衡，在发展过程当中，出现了各种各样的一些问题，在问题过程当中，往往负面影响大于正面影响。在这种情况下，我们如何做好我们的试点工作尤为重要。开句玩笑说，我们这个市场经不起折腾，我也一再跟我们公司的主要负责人谈这个问题，希望大家一定要把风险防范放在首位。最后，我希望行业的同仁们用我们的能力，用我们的专业水平，更好的为我们的实体企业提供专业化的服务。我也特别希望通过我们这次论坛使我们的专家们能够更多的提供一些专业化的意见，为我们这个市场的发展作出我们应有的贡献，最后预祝我们本次论坛取得圆满成功，谢谢各位！