肖成：未来广发期货将消失 成为证券的衍生品部
和讯网消息 4月13日，由中国期货业协会主办的第七届中国期货分析师论坛在杭州召开。本届大会将以“新平台 新机遇——期货分析师的转型”为主题，围绕期货资产管理、场外商品衍生品业务以及新形势下期货行业高端人才培养、风险管理产品创新等多个议题进行深入交流和讨论。
广发期货有限公司总经理肖成先生在“期货及衍生品研发机构峰会”上表示：今天跟大家交流期货公司的发展定位和业务创新，讲这个题目之前讲一下感受，咱们这个期货分析师办了七界，这一次感受最深，大家每一次参加分析师会议的人，都会这么一个感觉，每一次都会有一些公司举办自己的一个展览，那么这个展览我发现这一次和上几次最大的区别在什么？前几次的展览基本上看每个公司你看这个公司有多少，公司怎么样，资本金，这一次的特点，把自己的策略产品放到公司的柜台，说明什么呢？从去年下半年开始，期货行业发生很重要的变化，期货公司的业务范围已经从过去单一经济业务向着多元化的业务现在发生变化，我想说这个的时候，结合说的这个题，期货公司目前受到内外的冲击，这个公司下一步怎么发展？这当然是一己之见，仅共大家参考，从这几个方面跟大家交流：
一个期货公司的发展先转，再一个期货公司面临自机遇和挑战。第三和第四联起来讲，在面临挑战里面，期货公司下一步什么趋势和定位。
首先是我国期货公司发展现状，大家都知道，期货市场发展到现在差不多30年，经过越洋准备，清理整顿，恢复性增长，规划发展，经过这么几个阶段，我个人认为期货市场进入创新腾飞的阶段，在此之前，尤其是前几年期货公司粉画相当的明显，一个数据整个期货全国正常经营160家公司。整个期货创收的现象基本上是二把（音）现象。在2011年整个行业里面，全利润的总和占到50%，去年2011年，全行业创利的净利润只有永安和中国国际，到去年2012年现在上亿公司达到8家。这是表面的现象，从过去几年来看，期货公司我个人认为，根据它的股东背景，根据期货公司各自战略发展定位不一样，期货公司应该说，主要分成这么几类？
一类券商性的期货公司。
第二类传统类的期货公司，比如像中国国际，比如说格林期货，比如说大华期货，这一种公司是传统背景，民营背景，甚至有些上市的期货公司。
第三类现货类背景自期货公司，比如中洋集团下的中洋期货。
第四类中外合资，尤其中美合资的，目前有3家。
还有一种期货公司以区域发展为主，更多的不是追求全国性的规模，更多一个省一个区域里面发展壮大，这里面不说期货公司的名字，这个尤其在去年以来，整个160家期货公司，比较典型按照股东背景和战略的发展，我个人觉得是按照这么几种情况分类的，我个人预计，如果国债期货推出来，不排除也有银行系期货公司会出来，这样的话整个期货公司100多家估计会形成这么一个状况，这是期货公司现在分化的一种定位。
现在应该说看整个研究展示的变化，起来期货市场正在发生重要的变革，从量的扩大正在向质的提升正在改变，具体来说我个人认为，我们国家机遇与挑战并存，从机遇来进，现在从今年开始，也就是说从今年到未来的3年，我觉得中国的期货市场主要来自这么几个方面的一些机遇：
一个就是期货市场将由过去几年，特别是前几十年来，以商品期货为主，将过度到商品期货与金融期货并存，最终将形成以金融期货为主的衍生品市场，这个可能就从去年的整个市场的交易量和交易额已经反应出来了，从目前我们国家就股指期货这么一个品种，现在整个交易额占到全市场的半壁江山，可以想象如果再推出国债期货，个股期货，这个期货的量远远超过商品期货，这是国内期货市场发展的现状，这是一个变化或者是机遇。
第二个期货范围单一的经济服务专项含资产管理、现货贸易等以风险管理为主的多元化业务模式。今年的上半年，现在是通过中期协，现在不是分审批，有20家期货公司获得认可设立期货子公司，这个业务的设立，从单一经济通道业务服务，专项多元化的业务。期货管理来讲，期货公司管理加入使得中国资产管理和财务管理由过去的银行、基金、信托、保险、证券这个五强争霸，专项了期货PE等六大格局的泛资产的时代。将来资产管理怎么定位，这个实际上也是带给我们机遇和挑战。
第三个变化中国的期货市场创新动力，开始由过去的政府主导，逐渐转变为以期货交易所和期货公司作为创新主体一种市场变化，以前我们期货公司都知道，期货公司做什么事情，要看监管部门准许我们做什么事情，换句话说，期货公司更多是发在监管部门准许我的政策许可方面，现在不是了，比如说随着期货公司新业务开展，很多时候期货公司本身，能不能够在市场上具有竞争力，比如说具体说资产管理，能不能拿得出来满足客户需求的策略产品，其实衡量你期货公司核心竞争力一个方面，换句话说也是促使期货公司成为创新主体一个动力，过去不是这样，所以我们开玩笑说，过去关注政府和官员在想什么，现在关注的客户在想什么，我们的竞争对手在想什么，这其实是期货公司一种竞争发生的变化。
第四个变化期货市场的主体，投资的结构，开始由过去的散户为主，从去年开始特别明显，转向了以机构投资者开始为主的这么一个市场结构，为什么这样说？在过去的商品期货市场，我们知道确实是一般投资者占到市场的百分之七八十，机构投资者占到50%，机构投资者在投资结构里面很小的，随着股指期货以及金融期货放开之后，现在金融投资发生变化，金融期货放开之后，整个中国市场金融投资占比越来越大，随着保险信托，QFA等进来，大家看到期货市场的投资者占比会大于一般投资者，这是市场很显著一个变化。
第五个变化我们的期货交易所正在从会员制向公司制和股份制方向转变，这是市场很大一个转变，过去期货交易所实际上就是监管部门下面一个直属的事业单位，现在在改制，这种改制对市场有什么影响，先别说大的方面，对期货公司最大的变化，讲改变期货交易货和交货公司之间利益的格局，现在期货公司和期货交易所的收入极为不平衡，也就是说交易所拿了大头，期货公司实际上少的可怜。整个全国160家期货公司的盈利水平还不如一个一个大型的证券公司的盈利水平，当然这里面有行业差异，这一块为什么发生这种状况，这就是交易所和期货公司在利分方面实际上发生巨大的反差，如果改制之后，因为现在利拿不到，每年期货公司像乞丐乞求交易所给你反用。这种是改变的，你的期货公司成为交易所的股东，你的交易所跟公司利益公担，利润共存。其实我们交易所现在任何交易所，特别是像上海交易所，按照现资产完全有能力收购LME，为什么没有收，就是因为体制会员制约束了竞争，为什么从去年开始期货交易所降低我们的成本。
第六个方面我们期货市场对外开放，将从今年到未来的3年，期货市场的开放程度将会越来越大，这种开放将随着原油期货的出台，将使得引进境外投资的步伐会加快，从现在来说，不能说我们市场是完全封闭，现在从06年准许6家期货公司在香港设立子公司，广发期货比较荣幸，第一批到了香港，到了香港之后跟国际这边进行对话，确实培养一批人才。同时上海这边比较早的实现保税交割，如果不出意外今年可能就会推出咱们的境外代理业务的试点，这样一来整个市场引进来迈出来，是一个很重要的步伐，这个市场大家知道，总是关起门运作没有出路，我们过去讲说，品种有多少，在全国有多少的交易量，这个定价权其实没有得到国际的认可，为什么？国际的投资者没有完全参与到国内大综商品的品种里面。举个例子说，就好像某地举行世界乒乓球锦标赛，中国没有参加，那个世界冠军算是世界冠军吗。
第七个发展机遇整个管理理念发生变化，现在整个期货监管，已经明确要加强监管放松管制，换句话说，整个改变的管理理念期货公司，我们以后不保护行业，不保护公司，保护投资者，换句话说，公司在你市场上自己竞争，能不能成功那是你的事情，最明显的例子，现在我们的期货营业部在外面设点，必须是B类达到C类，因为我们整个期货是ABCD，D类很差不可能，这一点放开就是监管理念的变化。以前是考虑，以后是事后的考查来管理对接，这种变化对期货公司来说其实解放生产力，这种变化对期货公司越来越明显。
第八个变化期货交易所上市品种的步伐的加快，大家知道在中国以前上的品种，那是经过国务院承认，现在上品种的步伐越来越快，不排除以后交易所之间可以互挂品种，互相竞争，国外是正常情况，现在目前交易所，各家交易所都是抢开，把没有上的品种都上的，不出意外大连交易所上的铁矿石。郑州上的煤。以后不排除竞争之间互相挂，交易所以后你股东之后就是市场互相的竞争，这是很重要的变化。
第九个变化期货市场三个结合现在更加紧密，哪三个结合，期货和现货的结合，境内和境外的相互结合，场内与场外的结合，这个从去年开始，今年会明显。现在这个场外的市场，去年中期协派去学习。场外市场实际上远远大于场外的成交量。我们看美国，美国的期货公司日子也不好过，因为什么？美国的经济不好。现在美国经济不好，这一块本身的利息几乎是零这一块收入没有了，加上美国也是市场化，汇率也是很低，这一块几乎没有收入。哪一类期货公司好过，就是大型金融机构下面衍生品机构日子好过，为什么好过？更多业务来源来自于场外的收入来源。比如说这个公司更多的是个性化的或者是专门的为一些机构单一的给它做一些调期互换对冲的合约，这种对冲合约因为个性化，没必要跟外面汇率进行竞争，汇率就是收入。这种收入之后，拿到其他场里再进行对冲，这一块将来场外市场是很大的利润来源，其实现在理解的场外市场，我个人理解是广义和狭义之分。所谓狭义就是把大综的市场叫场外市场，其实这一块之外很多调期的也是场外市场。第一个批发市场，第二交易所市场，第三调期的互换的市场。其实这一块的市场，像雨后春笋挡都挡不住，这个留下来之后期货公司有了盈利的机会，当然不排除我们准许设立现货贸易之后，通过股权参股场外市场分享利益。
第十个方面，期货市场现在的功能定位，我个人理解比过去提高很多，过去我们认为就是一个中介的功能，现在我们已经把它上升到国家风险管理的高度，其作用不可替代。这种替代实际上说明什么？我们期货公司现在的基本职能和特殊职能比过去应该有了极大的不同，我们的思考期货公司跟证券公司比，跟其他的期货公司比，期货公司基本职能是什么？四大基本职能：
交易职能，这个通道业务，第二结算职能，比如全体会员，交易结算会员。第三投资和融资的职能，以后我们有了风险现货子公司，其实你就可以具备一定的融资和投资功能，这种职能大家想跟所有其他金融机构相比，跟证券公司比基本上差不多都有，期货公司独特职能是什么？就是杠杆风险的对冲职能，这是别的公司没有的，放开之后，对于期货来说，确实有很多的机会，同时使得期货公司未来发展里面粉画更厉害，同时讲也要讲挑战，期货公司下一步面临着严峻的考验，第一个手续汇率极大的降低，现在市场的万分之零点三，现在3都不到，我估计还要往下打，为什么往下，估计市场化的冲击很大，市场化的冲击，比如说现在放开机构的设立，同样在职能不变的大蛋糕下面，大家只能通过打价格仗。现在期货公司靠经济收入这个冲击很大的，直接冲击实际上影响着我们的手续汇率，将来的证券营业部也可以从事期货的业务，当然你期货营业部也可以从事证券的经济代理业务，但是这样放开之后，那是什么状况？就是说很多券商的网点，同时也可以做我期货公司的经济代理业务，这种代理至少在初期券商的交易更大。但是如果放开之后，一定和现在放开经济销售一样，你的期货公司要有这块业务，一定要有这个业务的从业人员，证券公司放开之后，本能的有这个从业资格，就可以做期货业务，但是期货放开之后，多少具备从业资格呢。汇率的经营直接冲击就是这种。当然全广发200个证券的网点，无形当中就增加了200个网点。各自期货公司在冲击你的。
再一个冲击交易所对原有期货公司扶持的力度。我们所有期货公司自己算账，到了年底算收入利润里面，很大一块来自交易所的返还，我们广发就有这个数字，从去年的第一季度整个返还200万，今年的第一季度的返还400多万。这一块是利息。这些力度直接冲击期货公司现有传统的收入的来源，现在的问题就是面对这样的机遇和挑战，期货公司怎么定位？个人觉得期货公司未来发展的定位，应该根据你股东的背景，根据你公司自己的战略定位发挥你自己的长处，来确定你在未来期货市场竞争的优势，我现在只是预测，未来的期货公司和期货的经营机构，我个人觉得可能会呈现这么几种状况，哪几种状况，一种就是期货公司由现在的努力的外援性扩大，最后搜索到自己的大的股东金融背景里面去，比如说广发期货，预计为5到10年，广发期货公司将消失掉，变为广发证券的衍生品部。为什么这样？最后做到充分的情况下，最后只做到只管投行利润的资源，如果证券和期货营业部打通运作。你说你期货公司，我们今年宣布广发期货从今年开始停止在外面设点，因为设点毫无意义，这种存活，包括以后其他业务的存活，这一种的发展模式，将来有些期货公司会退回到你的大的集团背景里面去，这是我觉得期货公司一种发展趋势，包括广发期货，我都预料到，未来5到10年。
二、我们市场会涌现出一批专业性期货投资的公司，因为你以后本身的经济业务没有什么可以收入来源，凡是最后做来做去做到期货的本原，就是做单，哪家公司能做单，有多高的水平，这时候很多公司会脱颖而出，在竞争中形成自己的优势。举个例子，如果国家推出期权，期权推出来一个很重要要求市场上要有做市商，谁来构成做市商，这往往是专业投资的人士，他往往形成市场上很多的做市商的角色。这是一个方面，将来形成专业的投资公司，做市商盈利从哪来？一个和交易所相应成为做市商之后，交易所会给他一定优惠。
三、市场会涌现出一些大型的具有充分国际化的期货公司，交易平台覆盖全球，广发期货现在定位就是过去立足于华南，辐射全国，衍生香港。后面的定位以大陆为基地，形成香港的亚洲中心，英国的欧洲中心和美国的美洲中心的全球化的格局。
四、现货背景的期货公司。
五、很多期货公司是一些专业性，利用先进一些技术和通道成立一些更多的一些专业性这样期货公司，把一些非专业公司外包给其他公司，不排除以后会出现像阿里巴巴这种电商期货的经济公司出现，也不排除只是提供专业技术平台从当中收取租赁费用，不管怎么说，这个期货市场一定会产生一个极大的冲击，会带来对期货公司整个思考的分化地位。
时间关系，讲这些，谢谢大家！
