金瑞期货5月27日晨会观点

金属

金属分析师

杨小光

铜：维持铜价震荡观点不变

    上周五沪铜低开高走，上涨1.05%至52900元；伦铜震荡收低至7283.25美元。市场忧虑中国的铜需求，因汇丰中国制造业PMI数据打压人气。我们认为中国的铜需求拉动今年主要在于电力投资，以家电为主的铜管需求在5月份有所放缓，但总的消费势头依然良好。上周公布的上期所铜库存为176624吨，较前一周减少13706吨，国内库存已经连续八周回落，中国消费的劲头有望保持到六月份。国内现货市场依然延续了高升水的局面，进口铜一度出现了小幅盈利的局面，这使得保税区的库存进一步回落，进口铜到岸升水维持在相对高位，外管局的新规打压精炼铜进口使得到岸升水有所抑制。内外市场的基本面延续了分化的局面，沪铜相对较强，伦铜受压于高库存及外围需求疲软，这使得铜价依然会保持在一定区间内波动，延续我们前期伦铜7100-7500美元、沪铜51000-54000的震荡观点不变。

贵金属分析师

陈敏

贵金属：金价在1400下方面临压力

    上周五，贵金属市场小幅下跌，主要原因是美国经济数据表现较好，压制了市场的投资情绪，最终伦敦金和伦敦银分别收报于1387美元和22.4美元，分别下跌了4.2和0.21美元。从上周的走势来看，市场仍在为市场将进一步下跌加注，黄金的非商业空头持仓处于历史高位，且处在增长趋势当中，同时ETF投资者持续撤出市场，市场的基本面依然较为脆弱，市场下一阶段面临较大的下行压力。在操作策略上，建议投资者逢高卖出黄金，任何局部的高点都是中期介入的机会。

能源化工

能源化工分析师

张晓威

原油：低位震荡

    上周两市油价均下跌约2美元，中国5月汇丰PMI初值的走弱以及美联储收紧政策的预期使得油价承压。产业链方面，ICE柴油-原油裂解价差自4月下旬以来，大部分时间在12至14美元每桶的底部区间震荡，这反映了柴油需求疲软的状况。而NYMEX汽油-原油价差则有5月初的21美元缓慢反弹至目前的23.88美元，这与美国传统汽油消费旺季的来临相符。基金持仓方面，截止至5月21日当周WTI非商业净持仓占比环比大幅增加2.3个百分点，自4月中旬以来整体呈现反弹走势；但近两周管理基金的净多头持仓走势与油价出现一定背离，基金更多的表现为空头回补。从K线来看，油价走势偏弱，预计短期仍以低位震荡为主，BRENT关注下方100美元的支撑。中期预计油价在美国季节性需求以及可能的政治风险溢价支撑下，维持震荡偏强思路不变。

股指

股指期货分析师

朱诗颖

股指：

上周沪深两市呈现先扬后抑的格局，前半周承接上周的反弹之势，但后半周受内外利空影响，大盘震荡回落，成交量略有放大。汇丰PMI预览值下滑引发市场对二季度增长下行风险有所上升的担忧，而且管理层的经济刺激政策淡出言论进一步打击市场信心。资金面上，资金缺口显现，央行无意放松流动性供给。从目前的经济和货币政策可以看出，管理层对经济放缓的容忍度提高，短期内经济难言乐观。虽然近期由于A股市场低估值吸引力加大了海外资金的流入，提振了市场投资情绪，但股指经济反弹基础或有进一步削弱的可能，股指存在下行的风险。操作上，可逢高建立空单，以2650为止损。

宏观经济

股指期货分析师

朱诗颖

国内：

证监会严打中介机构或为IPO重启铺路

据行业人士表示，证监会近期严打中介机构，实际上就是为IPO重启清理道路，新股发行制度改革后证监会将重启IPO。此外，5月24日下午证监会召开通气会，回应了关于IPO财务专项检查工作，优先股，新三板扩大试点等热点问题，并发布了淘宝发行股票查处情况。6月初，证监会将进行第二批抽查，抽出10家企业进行现场检查，目前共有200家企业终止审查。

期货市场运行监测监控系统投入使用

中国期货保证金监控中心日前宣布，在证监会统一领导和积极推进下，我国期货市场统一监测监控平台——期货市场运行监测监控系统，历经3年精心建设于近日建成并投入使用。该系统建设的圆满完成标志我国期货市场在监控市场交易行为、发现潜在风险隐患和打击违法违规行为等方面进入一个新阶段，也意味着我国期货市场的系统性风险防范能力和跨市场监测监控水平迈上一个新台阶。

张育军：券商创新要做好五大重点工作

中国证监会主席助理张育军日前撰文指出，当前证券行业应当扎实做好五个方面的重点工作。一是扎实推进资产管理业务。二是扎实推进债券业务。三是扎实推进资产证券化业务。四是扎实推进柜台市场试点。五是扎实推进组织创新与机构管理。

金属分析师

郭皓

国际：

    美国4月耐用品订单月率增加3.3%，大幅超预期

美国4月耐用品订单月率增加3.3%，远超预期。企业支出的增加或将帮助美国经济在第二季度实现反弹。耐用品订单结果与美国逐渐复苏的经济情况一致，但复苏步伐较为平缓。目前外部市场需求疲软，主要依靠内需来拉动增长。

德国Ifo商业景气指数105.7，三个月来首升

德国5月Ifo商业景气指数105.7，预期104.4，前值104.4。Ifo经济学家沃拉博评论称，近期欧洲央行降息仅对德国造成心理影响，商业景气指数上升主要是因为国内经济强劲且出口状况良好。

美联储Bullard：希望在收缩QE之前看到通胀提升

圣路易斯联储主席Bullard在周五表示，在投票支持削减货币政策刺激计划之前，他希望看到美国通胀率有所提升，但是看起来这种状况在未来几个月发生的可能性并不大。

黑田东彦：日本央行将继续采取措施降低债券收益率的波动性

日本央行行长黑田东彦表示一个稳定的日债市场是“最理想的”，央行将继续采取措施降低债券收益率的波动性。黑田还表示日本央行将继续加强与债券市场参与者的沟通。但黑田拒绝评论日本股市、债市以及汇市的“每日波动”。